身處競(jìng)爭(zhēng)激烈的智能電動(dòng)車(chē)紅海市場(chǎng)，短期內(nèi)的巨大投入與微弱產(chǎn)能，投資者的耐心還能維持多久，以及新科技研發(fā)本身的不確定性，都是對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的沉重考驗(yàn)。
8月14日凌晨，蔚來(lái)汽車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO（首次公開(kāi)招股）招股書(shū)文件。招股書(shū)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)計(jì)劃在紐交所掛牌上市，擬籌集最多18億美元資金。
作為幾乎與AI相提并論的明星產(chǎn)業(yè)，近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)智能電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)獲得眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)的青睞。蔚來(lái)汽車(chē)對(duì)標(biāo)的特斯拉市值高達(dá)607億美元，超越通用等傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭。與此同時(shí)，國(guó)家政策導(dǎo)向也給智能電動(dòng)汽車(chē)帶來(lái)發(fā)展的想象空間。
2016年，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)年會(huì)上發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖》顯示，到2020年新能源汽車(chē)年銷量有望達(dá)到210萬(wàn)輛，滲透率達(dá)7%。到2025和2030年，年銷量將達(dá)525萬(wàn)、1520萬(wàn)輛，滲透率達(dá)到15%、40%。
正因?yàn)槿绱�，智能電�?dòng)汽車(chē)行業(yè)是明星企業(yè)家、資本機(jī)構(gòu)加持的行業(yè)。無(wú)論是蔚來(lái)汽車(chē)，還是小鵬汽車(chē)，包括更早一些賈躍亭創(chuàng)立的FF91，都自創(chuàng)建之初就吸引了公眾和輿論的眼球。以蔚來(lái)汽車(chē)為例，由李斌、劉強(qiáng)東、李想、騰訊、高瓴資本、順為資本等企業(yè)家和投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，募集的資金超過(guò)150億元，占據(jù)國(guó)內(nèi)新造車(chē)企業(yè)的絕對(duì)榜首。
明星光環(huán)十足的蔚來(lái)汽車(chē)，實(shí)際上也面臨著沉重的難題，具體來(lái)說(shuō)就是生產(chǎn)研發(fā)端巨額投入帶來(lái)的持續(xù)虧損，以及量產(chǎn)計(jì)劃一拖再拖，從而給本身的資金鏈以及市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)諸多變數(shù)。在這種情況下，加快上市恐怕成了唯一選擇。
相較于資金難題，蔚來(lái)汽車(chē)的更大挑戰(zhàn)還是電動(dòng)汽車(chē)從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)。無(wú)論是之前的FF91，還是蔚來(lái)汽車(chē)，都面臨著量產(chǎn)從計(jì)劃到現(xiàn)實(shí)的漫長(zhǎng)距離。究其原因，汽車(chē)行業(yè)本身就是高投入、長(zhǎng)周期，何況智能電動(dòng)汽車(chē)還需要從電池、操作系統(tǒng)到充電樁配置等各個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)行顛覆式創(chuàng)新。這使得智能電動(dòng)汽車(chē)的推進(jìn)難度遠(yuǎn)超于各大參與企業(yè)的預(yù)估。
就在不久之前，小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬在微信朋友圈發(fā)言稱，“今年沒(méi)有人可以交付10000臺(tái)。”而李斌則回應(yīng)蔚來(lái)汽車(chē)能夠做到，雙方就此下了賭約。這其實(shí)不僅是何小鵬與李斌的賭約，恐怕也是市場(chǎng)與蔚來(lái)汽車(chē)的賭約。截至5月31日，蔚來(lái)汽車(chē)才向10位內(nèi)部車(chē)主交付了首批10臺(tái)蔚來(lái)ES8。
在招股書(shū)中，蔚來(lái)坦承交付存在延期并披露，截至今年7月31日，蔚來(lái)首款量產(chǎn)車(chē)ES8共交付481臺(tái)，生產(chǎn)ES8超過(guò)1300臺(tái)。按照這個(gè)進(jìn)度，在不到半年時(shí)間完成80%以上的差額交付，恐怕不太現(xiàn)實(shí)。
這恐怕不僅是蔚來(lái)汽車(chē)的困境，更是智能電動(dòng)汽車(chē)的普遍現(xiàn)狀。賈躍亭因?yàn)樽约旱?ldquo;造車(chē)夢(mèng)”，將資金源源不斷輸血給FF91，甚至為此挪用上市子公司資產(chǎn)，幾乎賠上了整個(gè)樂(lè)視，還被譏諷為“PPT造車(chē)”。
今年第二季度，特斯拉的產(chǎn)能達(dá)到前所未有的53339輛，但仍然難以擺脫虧損和產(chǎn)能不足的困境。與之相對(duì)應(yīng)的就是，即使蔚來(lái)汽車(chē)達(dá)到年量產(chǎn)1萬(wàn)輛，距離真正規(guī)�；a(chǎn)以及走向盈利的良性循環(huán)，也有著巨大的差距。而特斯拉之所以提出要退市，也在于做空陰影與投資者壓力的始終縈繞，使得馬斯克認(rèn)為特斯拉為了避免股價(jià)崩盤(pán)等風(fēng)險(xiǎn)，必須選擇私有化。
與此同理，蔚來(lái)即使上市，也面臨多重挑戰(zhàn)——股價(jià)可能破發(fā)及持續(xù)下跌、上市后來(lái)自于投資者的壓力更大。18億美元融資看似數(shù)字挺高，但按照蔚來(lái)汽車(chē)的燒錢(qián)速度（僅僅2017年凈虧損就達(dá)到50.2億元），這筆錢(qián)能維持多久也令人存疑。
即將上市的蔚來(lái)“未來(lái)”會(huì)怎樣？身處競(jìng)爭(zhēng)激烈的智能電動(dòng)車(chē)紅海市場(chǎng)，短期內(nèi)的巨大投入與微弱產(chǎn)能，投資者的耐心還能維持多久，以及新科技研發(fā)本身的不確定性，都是對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的沉重考驗(yàn)。當(dāng)然，對(duì)于其他智能電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也面臨著同樣的問(wèn)題。
□遠(yuǎn)山（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）